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Ein Schneeballsystem mit anderem Namen: Das Platzen der chinesischen Immobilienblase | Chinesische Wirtschaft

EIN Vor etwas mehr als einem Jahr sagte ein weitgehend unbekannter chinesischer Immobilienentwickler, sein Cashflow stehe unter „enormem Druck“ und er sei möglicherweise nicht in der Lage, einen Teil seiner unglaublichen Schulden von 300 Milliarden US-Dollar (275 Milliarden Pfund) zurückzuzahlen.

Heute ist dieses Unternehmen, die China Evergrande Group, nur allzu bekannt als Aushängeschild der wirtschaftlichen Probleme des Landes. Die Hauspreise in China sind gefallen jeden der 12 Monate da Evergrande jetzt ist prophetische WarnungDie Regierung von Xi Jinping bereitet sich nun darauf vor, Milliarden von Dollar in einen Immobilienmarkt zu werfen, der Experten zufolge zunehmend einem riesigen Ponzi-System ähnelt.

Die Preise für neue Eigenheime in 70 chinesischen Städten fielen im August um 1,3 % im Jahresvergleich, schlimmer als erwartet, nach offiziellen AngabenDies spiegelt die turbulenten 12 Monate wider, in denen sich der chinesische Immobiliensektor von einem unaufhaltsamen Wachstums- und Wohlstandsmotor zur größten Bedrohung für die Weltwirtschaft entwickelt hat.

Fast ein Drittel aller Eigenheimkredite werden jetzt als schlechte Kreditwürdigkeit eingestuft: 29,1 %, gegenüber 24,3 % Ende letzten Jahres, laut Citigroup-Forschung in dieser Woche – mit einst selbstbewussten staatlichen Immobilienentwicklern, die den Aufstieg anführten.

Sinkende Immobilienpreise in China

Die Krise u EvergrandeDann hat sich Chinas zweitgrößter Immobilienentwickler in der gesamten Branche so weit ausgebreitet, dass die Regierungszusage dieser Woche von 200 Milliarden Yuan (26 Milliarden Pfund), um mit Investitionen zu beginnen, von Analysten als deutlich darunter eingestuft wurde.

Die Ratingagentur S&P sagte, es würde mindestens 800 Milliarden Yuan – oder im schlimmsten Fall sogar das Zehnfache – erfordern, um einen Immobilienmarkt zu retten, auf dem die Preise gefallen sind, die Verkäufe gesunken sind, Bauträger bankrott gegangen sind und Bauträger bankrott gegangen sind inszeniert haben ein beispielloser und wachsender Hypothekenboykott aus Protest dafür, dass sie für die nicht fertiggestellten Häuser viel im Voraus bezahlt haben.

Der Markt erlebt einen totalen Vertrauensverlust, sagen Analysten, und nur staatliche Eingriffe können den Tag retten.

Eine unvollendete Entwicklung der China Evergrande Group auf Abbruchauftrag in Danzhou, Provinz Hainan.
Eine unvollendete Entwicklung der China Evergrande Group auf Abbruchauftrag in Danzhou, Provinz Hainan. Foto: Aly Song / Reuters

Ungefähr 2 Millionen Off-Plan-Häuser bleiben unfertig China, nach einer groben Schätzung von S&P. Diese Zahl wird steigen, wenn die Umsätze weiter zurückgehen und den Entwicklern weiterhin das Geld ausgeht, um Projekte abzuschließen.

„Die chinesische Immobilienkrise hat sich zu einer Vertrauenskrise entwickelt, die nur die Regierung lösen kann“, sagte S&P. „Wenn der Umsatzrückgang mehr Entwickler in schwieriges Terrain drängt, wird es noch schlimmer. Angeschlagene Unternehmen werden aufhören, mehr vorverkaufte Häuser zu bauen, was das Vertrauen der Käufer weiter beeinträchtigt. Unserer groben Schätzung zufolge befinden sich derzeit rund 2 Millionen unfertige Häuser, die von chinesischen Entwicklern vorverkauft wurden, in der Schwebe. Das hat das Vertrauen in diesen Markt gebrochen“.

Jahrelang hielt der Vorverkauf von Häusern – hauptsächlich Wohnungen in großen Wohnblöcken und neu gestalteten städtischen Dörfern – die Entwickler mit Geld gefüllt und bedeutete in Verbindung mit epischen Krediten, dass sie mehr Land kaufen und weiter bauen konnten. Im Jahr 2021 wurden rund 90 % der Häuser in China verkauft.

Aber Xis Entscheidung vor zwei Jahren, hart gegen „rücksichtslose“ Kredite vorzugehen, ließ die Bauträger ihre Kredite verhungern, und als die Musik aufhörte, stellte sich heraus, dass sie die Häuser, für die sie bereits Geld genommen hatten, nicht fertigstellen konnten, weil sie es für den Kauf ausgegeben hatten das nächste Grundstück oder Projekt.

Menschen gehen in Peking an einer Karte vorbei, die Evergrande-Entwicklungsprojekte in China zeigt.
Menschen gehen in Peking an einer Karte vorbei, die Evergrande-Entwicklungsprojekte in China zeigt. Fotografie: Andy Wong / AP

Kurz gesagt, es ähnelt einem Schneeballsystem, bei dem Geld, das von neuen Investoren abgezogen wird, verwendet wird, um bestehende Kunden in einer immer kleiner werdenden Spirale bis zum Zusammenbruch auszuzahlen. Es ist auch wie die nüchterne Seiten des Economist sehen es.

George Magnus, Associate am China Center der Universität Oxford, sagte, der chinesische Markt sei nicht ganz ein klassisches Schneeballsystem im Stil von Der berüchtigte Betrug mit Bernie Madoff das nach der globalen Finanzkrise entdeckt wurde, aber es war sehr ähnlich.

„Entwickler sammeln riesige Geldsummen von Kunden, um den Kauf anstehender Bauprojekte erheblich zu finanzieren. Das setzt sich immer und immer wieder fort, bevor es die Größe erreicht, die es ist“, sagte Magnus.“ Es ist nicht unbedingt ein Ponzi im Sinne der Vermögensverwaltung, im Madoff-Stil, aber sie verwenden im Wesentlichen Kundengelder, um das nächste Projekt zu finanzieren, also ja. , ist die Standarddefinition dessen, was es bedeutet. “

Der Immobilienmarkt macht zwischen 20 % und 30 % des chinesischen Bruttoinlandsprodukts aus. Dies ist im Vergleich zu anderen großen Volkswirtschaften ein enormer Anteil, und es ist teilweise dem investitionsorientierten Wirtschaftsmodell des Landes zu verdanken, dass es dem Bauen Vorrang eingeräumt hat. Infolgedessen nährte es einen bisher blinden Glauben an Immobilienwerte, die in den letzten zwei Jahrzehnten oder mehr mehr oder weniger gleichmäßig gestiegen sind.

Aber da die wiederholten Blockaden auch den Markt belasten, beginnt der lang gehegte Glaube, dass die Preise nur steigen können, zu verblassen. Laut der Makler- und Investmentgruppe CLSA könnte dies dazu führen, dass chinesische Haushalte in den nächsten neun Jahren 127 Billionen Yuan aus Immobilien und anderen Anlagen wie Aktien, Anleihen und Vermögensverwaltungsprodukten transferieren. Bloomberg berichtet letzte Woche.

„Die Leute verlieren das Vertrauen in das Vorverkaufsmodell“, sagte Magnus. „Es ist ein Neustart des chinesischen Hypothekenmarktes … der geweihte Vermögenswert der Immobilie. Auch die legendäre aufstrebende chinesische Mittelschicht ist neben den Blöcken nicht in bester Verfassung.

Chinas Präsident Xi Jinping steht mit Delegierten bei der Abschlusszeremonie des 19. Parteitags in Peking.
Chinas Präsident Xi Jinping steht mit Delegierten bei der Abschlusszeremonie des 19. Parteitags in Peking. Fotografie: Andy Wong / AP

Die Situation stellt die Xi-Regierung vor große Herausforderungen, insbesondere mit dem alles entscheidenden Parteitag im Oktober, auf dem der Präsident versuchen wird, so lange Gouverneur zu werden, wie er will.

Aber obwohl seine Regierung auf die Umstrukturierung bankrotter Entwickler wie Evergrande drängt und hofft, die Schuldenlast auf Staatsunternehmen, Banken und lokale Regierungen zu verteilen, wird der Schmerz wahrscheinlich auf gewöhnliche Chinesen treffen, genau wie auf gewöhnliche Investoren Ein Schneeballsystem bricht schließlich zusammen.

Anne Stevenson Yang, Mitbegründerin von J Capital Research mit Sitz in den USA und Expertin für China, sagte, das Pekinger Regime sei mehr daran interessiert, staatliche Unternehmen, Institutionen und milliardenschwere Firmenbesitzer zu schützen als Hausbesitzer – und dies würde seine Reaktion auf die Krise beeinflussen .

„Es gibt, was sie tun können, und es gibt, was sie tun werden“, sagte er. „Was sie tun können, ist Geld an Familien zu überweisen, indem sie beispielsweise Wohnungen verschenken, Menschen ermöglichen, an Orten zu leben, an denen Hypotheken nicht bezahlt werden, und Renten erhöhen, damit die Menschen vertrauen und wieder Geld ausgeben.

„Aber das wird offensichtlich nicht passieren. Das chinesische politische System ist nicht um Einzelpersonen herum aufgebaut, es ist um Unternehmen herum aufgebaut, sie sind die Wähler. Durch sie wirkt das politische System.

„Der Immobilienmarkt wurde nicht als Schneeballsystem konzipiert, man muss ein Schneeballsystem entwerfen. Aber es ist eine Investitionsblase. Und die Blase ist vorbei“.

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